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股票投资公司排名前十离2018年的峰值水平还有一定的距离

宁波市天普橡胶科技股份有限公司（股票简称：天普股份）成立于1994年，2020年8月在上交所主板上市，主要从事汽车、工程车辆、工程机械、中高压管路及总成的研发与制造。

天普股份拥有上海、宁波宁海两大生产研发基地，六个制造工厂，1个合资企业，主要客户是日产全球、日本马自达、福特、久保田、江铃、一汽、吉利、丰田及中联、科乐收等汽车、工程车辆、液压机械做OEM配套。

从天普股份有公开数据以来，2018年就是其营收的峰值年份，2020年上市，为其带来了连续三年的营收增长，不过增速极低，离2018年的峰值水平还有一定的距离。慢慢增长来追赶，似乎也不那么现实，因为最近一年半，营收不仅不能增长，反而出现了下跌。

在半年报中，天普股份省略掉了分产品和地区的营收构成情况，只有将就其2024年的看一下。“汽车发动机附件系统软管及总成”是其核心业务，占比近85%；“汽车燃油系统胶管及总成”、“橡胶模压制品”和“汽车空调系统、动力转向系统及车身附件系统软管及总成等其他产品”合计占另外的15%。境内外市场“对半分”，还有少量的其他业务；对于营收规模仅为不到4亿元的天普股份，暂时还称不上国际化程度高。

和营收类似的是净利润也在持续下跌，只是其涨跌的年份与营收有所不同。不管两大指标在年度间怎么错位，都无法掩盖的是其业绩有持续下跌的迹象，只是暂时还未出现亏损而已。

毛利率也在波动中，呈下滑的趋势，2023年和2024年的净利润增长，正是由于毛利率持续反弹导致的；但2025年上半年的毛利率再次下跌，净利润也只能重新开始下跌了。随着营收的波动向下，销售净利率与毛利率的距离也有扩大的趋势，净资产收益率当然也无法避免出现这种情况，最近四年半的净资产收益率，都只能算是及格的水平。

年度间的主营业务盈利空间波动很大，主要受毛利率的影响，期间费用占营收比也有一定的影响。虽然天普股份提升营收的能力一般，但其控制费用的水平还行，不能说持续降低了期间费用占营收比，但也没有出现大幅增长的迹象，特别是最近一年半，已经开始在降低管理费用在内的主要支出项了。

但是，靠节流是不可能搞出伟大公司的，这只是必要条件，而不是充分条件。2025年上半年的营收下跌略微扩大，毛利率方面再一挤压，其主营业务盈利空间就已经比前四年都差了。

在其他收益方面，每年都是净收益的状态，近两年的收益水平已经很低了，实际上以前的年份也不算高，这方面的影响有限，我们就不打算展开看了。

分季度来看，2023年前三季度的营收同比在增长，之后的七个季度中五个季度都在同比下跌，其中就包括2025年上半年的两个季度。前两年都有一半的季度，净利润的同比增速表现比同期营收好，2025年上半年的两个季度都不如营收。不管怎么看，最近十个季度中，绝大多数的季度，净利润都相当低，甚至可以说已经离保本点不远了。

除个别特别的季度之外，大多数季度的波动并不算大，对汽配行业来说，这个毛利率水平，要算是比较高的了。结合着季度间的营收波动，体现在主营业务盈利空间上的差异就比较大了，最高的可以达到26.7个百分点，最低的2025年二季度只有5个百分点。前面说，已经离保本点不远了，实际上还是有一定安全距离的，甚至比好多同行要高，只是其营收规模偏小，看起来净利润的金额比较低。

天普股份“经营活动的现金流量净额”表现还不错，每年都有不错的净流入，2020年上市融资的规模适度，在上市前后的几年，基本上也把这些融资，结合着自有资金，一并投入到固定资产中去了。在这种情况下，营收也没有明显增长，还是让人挺沮丧的。天普股份当然意识到了，投资拉动的增长，几乎无效了，最近两年半，也不在这方面去加大投入了。